去年，國際現(xiàn)貨白銀大跌逾8%，但是今年這種狀況有望逆轉(zhuǎn)。白銀價格已經(jīng)筑底，下半年或?qū)⒂瓉戆足y“大放異彩”的時刻，其魅力甚至可能超過黃金。

　　歷史經(jīng)驗表明，當美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r，白銀將會呈現(xiàn)比較明顯的漲勢。截至目前，美聯(lián)儲已經(jīng)維持6個月利率水平不變，而接下來其貨幣政策很可能會轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｅc此同時，美國總統(tǒng)特朗普也在大力推動降息，無論是基于宏觀環(huán)境還是來自白宮的壓力，下半年美聯(lián)儲降息在所難免。不難看出，未來銀價上漲的空間十分巨大。

　　根據(jù)世界白銀協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2013年至2016年，全球白銀市場連續(xù)4年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，而在2017年出現(xiàn)了少量的供應(yīng)過剩后，2018年白銀市場再度陷入了供應(yīng)短缺，缺口高達2920萬盎司。白銀市場持續(xù)出現(xiàn)供應(yīng)缺口主要是供給端問題造成的。目前，全球主要銀礦供應(yīng)國大多出現(xiàn)了產(chǎn)量下滑的狀況，全球主要白銀生產(chǎn)國的銀礦供應(yīng)下降的幅度或許已經(jīng)超出了業(yè)內(nèi)的預期。

　　值得一提的是，全球現(xiàn)貨銀價已經(jīng)跌破多數(shù)銀礦商的生產(chǎn)成本，未來這些礦商很有可能會考慮減產(chǎn)或停產(chǎn)。雪上加霜的是，隨著原油價格的上漲，生產(chǎn)白銀的成本又額外增加了10美元/盎司。雖然目前部分銀礦商為了消化庫存而勉強低價出售，可是一旦這些庫存消化殆盡，“低價”必然會損害到銀礦商們的正常生產(chǎn)活動。在不遠的將來，銀礦商減產(chǎn)或停產(chǎn)料無法避免，屆時銀價必然會被拉升。銀礦產(chǎn)量下降的同時，收得率亦在下滑。根據(jù)SRSrocco Report公布的數(shù)據(jù)，2018年全球頂級銀礦商的產(chǎn)品收得率跌至歷史低位。銀礦石品位和產(chǎn)量雙雙下滑給市場發(fā)出了一個強烈的信號，那就是全球白銀的儲量正在大幅減少，銀價將因此上漲。

　　根據(jù)觀測歷史數(shù)據(jù)，每當金銀比大幅高于正常水平(70~75)時，銀價底部出現(xiàn)。當金銀比突破80時，表明白銀價格相對于黃金價格來說是被過度低估的，這往往是白銀最可靠的買入信號之一。6月24日，國際現(xiàn)貨金銀比一度飆升至93附近，創(chuàng)近27年新高，該比值很可能是一個階段性的頂部，未來料將出現(xiàn)大規(guī)模的調(diào)整，從而回到80下方的正常水平。隨著金銀比值的下降，且在黃金價格不可能出現(xiàn)大幅回調(diào)的情況下，白銀價格必將走強。

　　截至6月末，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的持倉量接近1.0057萬噸，較去年末增加了350多噸，為7個月高位，白銀ETF的持續(xù)流入表明投資者對持有白銀的意愿十分強烈。目前市場已經(jīng)意識到銀價被極度低估，因此作為“窮人的黃金”，白銀在今年下半年料迎來強勁反彈，甚至其魅力可能會超過黃金。2019年會是白銀“逆襲”的一年，預計到今年年底國際白銀現(xiàn)貨價格將漲至17美元/盎司附近。

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